您的浏览器不支持音频播放。

采访嘉宾：万联证券资深投资顾问 李昊嵘

Q1：沪深交易所正就高频交易差异化收费方案进行研究论证，市场会发生何种变化？

沪深交易所研究讨论高频交易的差异化收费方案，首先是响应了市场关于“高频量化交易”频繁高抛低吸，影响市场情绪的质疑，出发点是值得肯定的，这种态度对于市场也是有正向作用的。

然后是对于“高频交易”，如果研究讨论后，实施差异化收费方案，大概率是提高“高频交易”的交易成本，高频交易减少或是大概率事件。对于市场的影响主要是当高频交易减少后，成交量会有比较明显的缩量。

具体到市场风格上，其实我们看到，高频交易钟爱交易日内波动率大的标的，客观上为小微盘股提供了较为充足的流动性。而随着高频交易退场，缺乏业绩亮点的那部分小微盘股的流动性，可能会面临更为严峻的局面。我认为对小微盘股的影响，虽然不会是一步到位的，但会是一个趋势，也可能是会切实影响到股民朋友的利益的问题，所以还是提醒大家，需要密切关注的。

Q2.沙特ETF上市后，连续两日触及涨停，有什么风险需要注意？沙特市场的未来，怎么看？

沙特ETF上市两个交易日，两个交易日都触及涨停，短期涨幅非常大。而且由于是新上市的品种，市场关注度颇高，但我整体上还是希望大家保持冷静，客观分析，再决定是否跟进。

首先，目前上市交易的两只沙特ETF，在连续上涨后，都出现了明显的溢价，根据公开平台查询，两只ETF的净值均在1元附近，与市场现价有超过15%的溢价，若对应的底层资产无法持续上涨，而市场狂热的情绪开始减退，单单是15%的回撤幅度，都已经是一个较为明显的风险。所以，即便是看好沙特市场后续的表现，也需要密切关注标的的折溢价情况。

具体可以关注富时沙特阿拉伯指数、以及沙特ETF的基金净值和交易价格，在折溢价逐步回归合理后，再考虑是否投资。

最后关于沙特市场，近几年沙特一直在试图摆脱国家与石油的深度绑定，尝试建立更加多元的产业结构。包括积极发展光伏等新能源，寻求能源的多样化；金融上，也在积极引进国外投资者，这次的沙特ETF，也是在这个背景下创立的；另外在旅游、商业等领域，我们也看到近些年沙特在积极承办更多的大型赛事和活动，这是积极的部分。

但需要注意的是，沙特的改革主要推动力是国王，但改革客观上也会影响部分原有势力的利益。如果想要中长期投资沙特市场，那么是需要对国际局势和沙特的情况，保持敏锐的触觉。

Q3.出海下一站三大龙头同日官宣“进军”沙特， 光伏行业前景与反弹如何研判？

根据媒体消息，阳光电源、晶科能源和TCL中环等光伏巨头相继宣布在沙特投建项目。对于处在“内卷”中的国内光伏企业，“出海”是个不错的选择。对于光伏的行情，我的整体观点是——光伏行业的产能出清仍需时间，筑底反弹的过程可能比较磨人。

对于光伏行业的行情，我认为对光伏行业感兴趣的投资者朋友，可以查阅工信部的《光伏制造行业规范条件（2024年本）》主要内容是鼓励和支持光伏相关核心专利的研发和保护，同时对于新建和改扩建光伏制造项目，提高资本金比例；以及提高了技术指标和能耗的要求。

市场预期，相关规范条件，对于现阶段的无序低价竞争，有一定的抑制作用，能够促进低效产能的出清。对于光伏头部企业，市场低效产能出清，毋庸置疑是个利好。

现阶段，我们看到光伏板块走势开始逐步筑底回暖，但如果需要有明显的反弹行情，需要行业景气度的改善。光伏的行业景气度与国内需求以及欧美等海外需求密切相关，尽管国内的光伏供需状况有改善的迹象，但欧美的需求，以及他们对中国光伏态度的摇摆，仍然存在诸多的变数。因此，我整体的判断是，光伏的筑底和反弹过程，可能会比较的磨人。

Q4.美股七姐妹映射到A股的相关行业行情能看吗？

对于美股七姐妹在A股的映射行情，我的观点是——短线的无奈选择，中长期需注意风险。

首先是映射行情这件事，它具有一定的合理性。因为无论是当年的苹果手机爆火，A股的苹果产业链公司获利丰厚；还是近一年多以来，AI爆火，英伟达股价屡创新高，A股光模块相关公司受益。本质都是先行者吃肉，跟随者喝汤，它的确定性非常强。放在充满不确定性的当下，这是比较难得的。因此，这些公司受到市场的青睐，也是情理之中。短线仍然有活跃的空间。

但中长期来看，我觉得风险比较高。原因有两个：

1.美股七姐妹相较于其他美股，表现可谓是遥遥领先。这些公司的上涨，固然是有他们的经营状况确实不错的原因，但到目前，它们的估值是否还具有吸引力，以及后续的业绩表现是否能够支撑这个估值，我认为是个疑问。如果它们出现高位滞涨，A股的映射行情可能会提前熄火，这是第一个风险点。

2.随着美国大选的临近，以及特朗普当选概率增加。推动产业链回流美国的相关预期，可能会再次升温。这也是映射行情不得不注意的第二个风险点。

精彩观点内容，欢迎点击收听！