经济观察网 记者 张云 尽管做了澄清，但是股市忽然大跌还是让中证登意外躺枪。12月9日，A股大跌，沪指收盘跌5.43%，其中银行、保险等大盘蓝筹股领跌，近200只股票跌停。

经历了连日疯长，正值投资者入市热情高涨之时，到底是什么原因引发了市场暴跌？

华泰证券分析师认为，推动本轮股市上涨的资金是带杠杆的，对下跌具有自循环的加速效应，今日大幅调整的原因是债市调整带动股市资金开始撤出导致踩踏，并促使股指急跌。

从债市到股市，昨日发布利空消息的中证登意外“躺枪”。

12月8日，中国证券登记结算有限责任公司(下称“中证登”)在其官网上发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》(中国结算发字［2014］149号)(下称《通知》)，对企业债回购进行调整。根据《通知》，中证登即日起“暂不受理新增企业债券回购资格申请”，对于已取得回购资格的企业债券，则要求“暂不得新增入库”，只有“按主体评级‘孰低原则’认定的债项评级为AAA级、主体评级为 AA 级(含)以上(主体评级为AA级的，其评级展望应当为正面或稳定)的企业债券”不受影响。

好买基金研究中心研究员白岩认为，中证登的政策，对于债市而言可谓是一个“黑天鹅”事件，短期内会对债市造成较大震动。

市场上，很多机构投资企业债，看中的就是它通过质押回购放大杠杆的功能，而此次《通知》设定的标准比较高，目前债项达不到AAA评级的大约占企业债总量的三分之二，大量信用债由于失去质押回购资格而性价比下降。

为了满足中证登的规则，债券市场将出现大量的抛盘，这将在短期内对债基等产品的收益造成较大的冲击。但从长期来看，由于目前仍处于降息通道之中，在市场吸收了这部分冲击后，债市将逐渐重回上升通道，届时债基将重回升势，但鉴于杠杆方面会受到限制，债基的走势很难如前期迅猛。

受连锁效应影响，中债登此通知给股票市场带来了不少负面声音，尤其是认为领涨此次股市重仓债券的券商、银行将因此受压，可能对股市也带来连带的负面效应。

为此12月9日，中证登相关负责人指出，由于债券市场和股票市场相对隔离，市场属性、投资者结构、资金偏好等相关方面有较大差异，股市受此规定影响不大。

也有金融投资人士指出，中证登这事对于预期的影响可能超过其本身的实际冲击。债券市场强制去杠杆，一方面隐含风险溢价上行，另一方面也暗示金融加杠杆可能受到抑制。市场跌跌撞撞走到今天，尽管每日创新高，但资金流出也逐日放大。经济数据风险、汇率风险、政策风险等因素叠加，短期一发，必然而不可收。

近期股市一路疯长已经引起了党报和证监会的警觉并多次强调股市风险在积累，投资需谨慎；另有消息称，正在召开的中央经济工作会议有可能调低明年经济增速。