胡刚现为Bluecrest资产管理公司的基金经理。Bluecrest是欧洲第三大对冲基金，管理资产约170亿美元，在全球重要金融中心均设有办公室。胡刚此前为全球最大债券基金PIMCO的基金经理。本文仅代表其个人观点，不代表任何机构意见。

胡刚在纽约接受华尔街见闻专访时表示，2015年做多波动性会迎来机会。中欧经济将随宽松而变好，届时央行资产规模收缩，或致股债双跌。大宗商品和日本国债给出警示，资产价格涨到一定程度，链条会断裂，随后资产下跌，波动性大涨。

华尔街见闻：请您展望下2015年全球市场。

胡刚：前五年，很多资产都只受一个因素主导——“央行资产负债表”。宏观看，股票涨债券应该跌，股票跌债券应该涨，但事实上是股债齐涨。各个银行都在印钱，因此资产价格在上涨，跟宏观经济没有关系。

然而，今年市场可能会发生变化。原因是：欧洲在大肆印钱，欧洲经济实际上在变好，如果中国经济再变好的话，那么美联储加息其实是走出了第一步。如果经济变好，央行资产负债表开始收缩的话，市场很有可能会经历一个股债双跌的过程，因为钱走了。

华尔街见闻：去年年中以来，原油大幅下挫，更广阔地讲，近年大宗商品整体都处于熊市，您怎么看？

胡刚：大宗商品其实给出了一个警告。为什么呢？因为所有资产里大宗商品是最不能忽悠的。

股票可以拿市盈率忽悠，今年的净利润可以乘多少倍，说今后50-100年都这样。30年期债券也是在忽悠，现在市场上有这么样的产品，能交易从现在到30年之后每一天的联邦基金利率（fed fund rate），但实际不可能把这个利率每天都印出来。

然而大宗商品不是，比如今天早上做多了很多石油，那么就得赶紧清仓了，否则石油就运过来了。这是最不能忽悠的，这是有需求供给、有终端用户的。整个资产价格上升的环节，大宗商品下跌给了一个警告，就是资产价格涨到一定程度，不能再忽悠了。

华尔街见闻：根据您上述宏观展望，投资者可以采取什么对策呢？

胡刚：2015年一个可能很好的策略是——做多波动性（volatility）。

为什么这么说呢？因为在所有资产上涨的时候，只有一种资产跌了——波动性跌了。波动性是所有资产涨跌的唯一一个对冲。有很多机构投资者，是单纯的做多状态，因此他们有必要对冲多仓。

最近，日本国债跌得很凶，为什么呢？因为日本人买得最多，到了一定地步，就买不动了，日本国债收益率压不下去了，有几个环节断了。这个链条如果断了，所有资产价格可能全在跌，那么只有波动性能救大家。