周迪伦/文 陈明修直到现在也不清楚自己名字的确切含义。他的名字是爷爷起的，但爷爷去世得早，当陈明修上了初中，忽然有一日对自己的名字产生兴趣想深入探究一番的时候，已经没有机会当面问爷爷了。

而根据陈明修父亲的说法，“明修”乃“明志修心”之意。而“修”字，也意味着在学问和品行方面进行长时间学习和锻炼的过程。总之，父亲说，爷爷的意思是，希望明修“少年即明志，修心以达成”，体现了老人家对幼孙深沉的关爱和寄望。

陈明修接受了父亲的这种说法，而且在以后相当长的一段时间里，也一直不敢忘记爷爷对自己“明志修心”的期许，努力学习、努力工作，努力努力再努力。即使到了现在，每次回到老家见到父亲，父亲依然会跟他说那句他已经听了很多次很多次的话：“爷爷对你期望可大着呢！”

只是到了最近几年，每当父亲再跟他说这句话的时候，陈明修暗暗发觉自己的内心已经越来越难以坦然地面对爷爷的期望了。尤其当自己一个人静处的时候，想起爷爷，陈明修就愈发觉得对不起爷爷给自己起的这个名字：“少年即明志，修心以达成”，这些年来，自己究竟“达成”了什么呢？

是的，“少年即明志”，这一点他确实做到了。在初中二年级的时候，陈明修有一次被教思想品德课的李老师叫到了办公室，具体谈了什么事情他早就不记得了，但那天李老师办公桌上的一份《参考消息》上登载的一条新闻，让他直到今天还记忆犹新：美元兑日元跌破80大关！

在站着看完那篇新闻之后，仿佛一瞬间，这个少年被一道闪电击中了：美元、日元、汇率……，这都是什么东西？似乎很重要，而且好像还充斥着钱的味道，大把的钱的味道！于是，陈明修就这样一下子“明了志”，后来他才知道，这个“志”和金融有关。

当然，陈明修在当时完全无法知道，这个来自《参考消息》上的最初的金融启蒙信息，后来会逐渐地和东南亚金融危机、俄罗斯债务危机、索罗斯冲击港币汇率、长期资本管理公司崩溃等等一系列重大金融事件发生逻辑关联。

再后来，这个乡村少年念了县里最好的高中，高考的时候，志愿单上填报的全都是清一色的金融专业，但他还是没能考上清华、复旦这样名牌大学的金融系。这些名牌大学金融专业的录取分数对一个来自湖南山区的高考生而言，还是太高了。于是，他被调剂到了一个二流大学的国际金融专业，毕业后又去了英国杜伦大学拿了金融硕士学位，然后回到上海谋职。

陈明修觉得，自己的问题就是从回到上海开始的。那是2005年，国内的股票市场正要走出一轮牛市，楼市也在不断走升，就业机会看起来不错，但由于并没有海外工作经验，并且他的本科毕业院校并不太好，在竞争激烈的上海金融行业竟然无法谋得让自己满意的一个工作职位。那时候，上海的“小海龟”们已经太多，有一种广为人知的说法是，“黄浦江的上空常年飘着50万海龟”，“海归变海待”在陆家嘴的星巴克里已经成了一个高频词汇。

就这样，在经历了长达三个月的多次尝试之后，陈明修放弃了入职大型券商投行和大型公募基金的想法。竞争实在太激烈了，腰包渐瘪，吃饭都已经成为问题，他不得不退而求其次，最终在一家总部设在北京的知名投资顾问公司入了职，成为了一名证券研究部的研究员。

这样的岗位压力不小，薪水不高，对他来讲，这样的职业起点未免有些令人失望。于是，两年后他从这家投资顾问公司离了职，去一家小型基金公司做了研究员。又过了两年，顺理成章地成为了这家基金公司的基金经理助理，再过两年，终于熬成了基金经理，开始单独管理基金产品。

这样的职业晋升路线看起来也很正常，但问题在于，在陈明修终于可以单独管理基金产品之后，股票市场进入了一轮大熊市：上证指数从2011年春天3000点以上的位置一路下跌，到了2012年11月底的时候，已经跌到了2000点以下。也就是说，在一年半的时间里，市场跌幅超过了30%，中间几乎没有像样的反弹，即使使出浑身解数，陈明修管理的产品还是损失惨重。在网络上的贴吧空间里，愤怒的基民们把陈明修骂得狗血喷头，大有“恨不得食其肉寝其皮”的架势。

当时，张一帆曾经接到过陈明修的诉苦电话：“市场单边下行，产品业绩做不好，很正常，我也认了，但基民们什么脏话都能骂出口，心里实在不好受。”陈明修觉得自己很委屈，一方面是因为被基民骂，另一方面却也在怪自己“点儿背”，2005年-2007年的大牛市，自己只是一个刚入行的菜鸟研究员，没有从牛市中得到什么大的利益，到自己终于熬成基金经理了，迎接自己的却是一轮持续深熊，怎么会这样呢？

虽然股票市场在接下来的2012年底到2013年初迎来了一波像样的反弹，反弹幅度达到了20%，陈明修管理的基金产品净值也得到了明显修复，但市场随即再度跌入熊市，一直到2014年夏天，上证指数依旧在2000点左右徘徊。伴随着股票市场的持续阴跌和基民的赎回操作，陈明修管理的基金规模也在不断萎缩，变得日益MINI化。

“我被绑住了！这样下去肯定不行，内心里罪孽感深重，觉得确实对不起持有人。当然，最主要的还是成就感，我现在完全没有成就感，只有耻辱感，自己到底对别人有没有价值？”在一个燥热的午后，陈明修一个人站在陆家嘴震旦大厦附近的滨江观景台，面对滔滔黄浦江水和一轮烈日，在电话里向张一帆透露了自己想要离职的想法。

张一帆也很清楚，像陈明修这样的人，打电话过来并不是要和自己商量什么，而是一种知会：离职这种个人选择，他早就已经下定决心了。当然，从一个朋友的立场，张一帆也确实支持陈明修做出这样的离职决定。因为在过去十年来，中国的资产管理行业已经发生了非常大的变化，私募基金在快速崛起，公募基金在相对地快速衰落，而且，单就公募基金来说，行业格局也已经固化，像陈明修所在的这样的小型公募基金公司，已经不太可能冲进行业前列，相反，加速走向边缘化的前景倒似乎越来越清晰。

只是，直到数年之后，张一帆才真正认识到这次电话沟通的意义：一匹市场孤狼就此诞生了！

离开基金公司之后，没有了基金公司繁琐的监管规条的制约，没有了基民们的谩骂耻笑，陈明修很快就重新找到了“自由和自信”。像一条鱼游向大海，像一只鸟扑向天空，像一匹狼奔向莽莽草原，他，陈明修，再次真切体会到“少年即明志，修心以达成”的个中真义，当年由《参考消息》在一个少年心中点燃的那个火苗，再度在陈明修的胸膛里熊熊燃烧起来！

他的武器，就是他十年来在服务于金融行业所得到的货币成果：200万元人民币。他的目标，就是最近几年才开始渐入轨道的一种全新股票市场投资工具：分级基金。他的自我定位，就是一匹在股票市场上自由驰骋的孤狼，没有伙伴，只有孤独，没有感性，只有理性，没有掣肘，只有方向！

他的做法：定点轰炸。

他的轰炸目标：证券B（150172）。

他的具体作业步骤：

1，从2014年6月19日开始建仓，至2014年7月2日建仓完毕，一共10个交易日；

2，建仓期间，每个交易日均额买入，一共200万元资金，每个交易日买入20万元；

3，建仓纪律：每个交易日上午9:45分买入10万元，下午2:45分买入10万元，持续10个交易日；

4，建仓完毕之后，平均买入成本为1.094元/每份，持仓总市值为200万元。

在2014年年中的时候，分级基金对普通投资者来说，还是一个新生事物，绝大部分投资者都对这个品种很不熟悉。具体到陈明修要定点轰炸的这只证券B（150172），它是个什么东西呢？简单来讲，大概是这么回事：

有个基金公司叫申万菱信，它发行了一只证券指数基金，所勾住的指数是申银万国证券行业指数（简称CSSW证券，代码399707），这只基金叫申万菱信申银万国证券行业指数分级证券投资基金，简称申万菱信申银万国证券行业指数分级，场内简称申万证券，基金代码为163113。只不过，这只指数基金的特殊性在于，它是“份额分级”的。

这只基金的基金份额包括三个部分：申万证券份额（即基础份额）、证券A份额（代码150171）、证券B份额（150172）。其中，A份额为稳健收益类份额，B份额为积极进取类份额。且证券A份额和证券B份额的基金份额比始终保持在1:1的比例。

其中，基础份额设置单独的基金代码，只可以进行场内与场外的申购和赎回，但不上市交易。证券A份额与证券B份额交易代码不同，只可在深圳证券交易所上市交易，不接受单独的申购与赎回。

分级基金通常都有两个特殊机制。其一是份额配对转换，指基础份额与证券A份额、证券B份额之间的配对转换，包括分拆和合并两个方面。所谓分拆，指基金份额持有人将其持有的每两份申万证券份额的场内份额申请转换成一份证券A份额与一份证券B份额的行为。所谓 合并，指基金份额持有人将其持有的每一份证券A份额与一份证券B份额进行配对申请转换成两份申万证券份额的场内份额的行为。

分级基金的第二个特殊机制是份额折算，包括定期份额折算和不定期份额折算。

所谓定期份额折算，指在每个运作周年，将证券A份额上一个运作周年结束日的基金份额参考净值超出本金1.0元的部分，折算为场内申万证券份额分配给证券A份额持有人。申万证券份额持有人持有的每两份申万证券份额将按一份证券A份额获得新增申万证券份额的分配。持有场外申万证券份额的基金份额持有人将按前述折算方式获得新增场外申万证券份额的分配；持有场内申万证券份额的基金份额持有人将按前述折算方式获得新增场内申万证券份额的分配。经过上述份额折算，证券A份额的基金份额参考净值和申万证券份额的基金份额净值将相应调整。

所谓不定期份额折算，则是指除进行以上的定期份额折算外，在以下两种情况下也会进行不定期份额折算，即：当申万证券份额的基金份额净值大于或等于1.5元时；当证券B份额的基金份额参考净值达到或跌破0.25元时。

简而言之，容易明白：

A份额为稳健收益类份额，它享有一个约定收益率，比如4.5%，B份额为积极进取类份额，类似于向A份额借钱炒股，所以它内含约两倍杠杆，它以自己的净值为担保，保证A份额获得约定收益率，超出A份额约定收益率的部分，则为B份额的超额收益。

有经验的投资者知道，投资分级基金的进取端分级B，需要重点关注这几个因素：二级市场溢价率、下折阀值（通常为份额净值为0.25元），和标的指数的波动特征。如果以过高溢价买入分级B而又遭遇下折，投资者将损失惨重。同样，如果不关注标的指数的波动特征，也很难选择分级B的进出时机。

不管怎么说，总之，陈明修以自己近十年的股票二级市场的研究及投资经验，认为上证指数从2007年10月份的6124点一路盘跌至2014年夏天的2000点左右，跌势已成强弩之末，其力不能穿鲁缟。“只需要300亿资金，就可以把上证指数打得飞起”，他后来在电话里对张一帆如是说。

事实证明，陈明修在2014年夏天对证券B（150172）的这次定点轰炸是多么正确：在建仓完毕之后，证券B从7月22日就开始了一波暴涨，在8个交易日内就从1.113涨至1.667，然后经过三个月的回调盘整，从10月底再度开始暴涨，至11月25日，市值已经完成翻倍。然后，由于基础份额净值已经超过1.5元，基金触发上折，陈明修把上折后获得的基础份额进行分拆，之后又把分拆后获得的A份额卖出，用换得的资金再度买入B份额。如此一来，他的持仓又全部成为证券B了。

市场既已转势，则势如破竹。在接下来的8个交易日中，证券B的二级市场交易价格再度翻倍，并再次触发上折，陈明修如法炮制，又把全部持仓换成了证券B。

牛市氛围突如其来，如烈火干柴。没想到在短时间内连续经过两次上折之后，证券B继续暴涨之旅，在接下来的6个交易日里，证券B的二级市场交易价格再次暴涨近50%！

至此，5个月的时间，陈明修的持仓市值已经从200万元暴增至1000万元左右。

完美的一战！一个曾被基民唾骂的失败的公募基金经理，经此一战，真正蜕变为一匹市场孤狼！

转眼间，这件事已经过去四年多了，当张一帆和陈明修两人在陆家嘴滨江大道的天水恋意大利餐厅里再次相聚的时候，面对滔滔黄浦江水，往事涌上心头，张一帆把手中的啤酒一饮而尽，然后说出了那个萦绕在自己心头几年来的疑问：“明修，你当初是怎么逃顶的呢？”

陈明修把目光从江面缓缓收回，注视着眼前的张一帆，微笑着说：“很奇怪，不少朋友都知道我2014年下半年在证券B上的成功操作，但却从来没有人认真问过我这个问题。”说到这里，他举起酒杯轻轻呷了一口，“其实很简单，证券B的背后是一只证券指数基金，而这只指数基金勾住的指数是申万证券行业指数，这个指数的几大权重股很清楚，就是中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券这几只大型券商股”。

“12月24日，券商股大跌，我翻了一下这几只龙头券商的走势图，发现中信证券和海通证券都跌破了10天均线，华泰证券和广发证券甚至已经跌破了20天均线，我认为，经过前期的暴涨之后，龙头券商的这种均线形态已经说明市场的趋势正在被破坏。”

陈明修一边说，一边把面前的空酒杯推向远离自己的方向：“龙头券商既然是这种走势，证券行业指数陷入调整也就理所当然了，就这么简单。”

张一帆没有再说什么，他抬头望向江面，远处一艘大型货轮正在迎面驶来，在那货轮的侧前方，有一大片芦苇正站在江滩的淤泥地上迎风摇晃。

已是三月中旬，惊蛰早过，但上海依旧春寒料峭，轻霾笼罩。

哗啦啦的浦江水呀……